مقال أعجبني وأحبب أن تطلعوا عليه

مشرف عدد الرسائل : 99 تاريخ التسجيل : 04/11/2007

المقال تم إختصاره قليلاً

سوق الأسهم: تسعير الإصدارات الجديدة

فواز بن حمد الفواز - كاتب سعودي 02/12/1428هـ

fawazhf@yahoo.com

يمكن أن نقسم السوق إلى ثلاث فترات في درجة النضوج كما وكيفا ، الفترة الأولى ما سبق طرح شركة الاتصالات السعودية، حيث كانت السوق صغيرة وفاقدة لأي تنوع يذكر قطاعيا وتنظيميا وعمقا. الفترة الثانية هي ما بين طرح شركة الاتصالات وحتى طرح شركة زين (على موعد مع قطاع الاتصالات) هذه الفترة تعتبر قليلة المخاطر في التسعير وتتسم بفرص عالية للمضاربة وفقدان الوضوح بين أسعار الأسهم والقيم الجوهرية، وأخيرا فصل واضح بين دور سوق الأسهم (تسعيرة تكلفة رأس المال) والاقتصاد الفعلي. الفترة الثالثة ولعلها نقطة انعطاف في حياة سوق الأسهم السعودية هو ما يتبع طرح شركة زين للاتصالات، التنبؤ بنقطة انعطاف صعب جدا، ولذلك قد تكون شركة معادن (الإصدار الكبير الذي يتبع زين) هي تلك النقطة. ليس المراد التنبؤ بشركة معينة أو رقم معين، ولكنه استقراء لحجم السوق تبعا لحجم الاقتصاد وإشباع رغبة المشاركين (المستثمرين) في تملك الأسهم إلى حد الوصول إلى نقطة تعادل في العرض والطلب. المقصود هنا بنقطة التعادل هو إيجاد سوق رأسمال تعكس تكلفة رأس المال (الغرض الرئيسي من سوق رأس المال هو استخدام سوق الأسهم لجذب رأسمال بغرض الاستثمار الحقيقي في المصانع والخدمات التي تساعد على حياة أفضل للمجتمع).
في فترة وجيزة قطعنا مسافات كبيرة مررنا خلالها بعدة محطات منها جمود الجهات الرقابية إلى حد انفجار الفقاعة والخسائر التي أضرت بالكثير من المواطنين إلى سوق صغيرة لا تزال المعلومة المحتكرة تشكل عاملا مؤثرا وذات مصلحة يضر بالبعض إلى محدودية القطاعات على سبيل المثال الحديث عن قطاع التأمين (بينما المقصود شركة واحدة) إلى أن وصل ذلك القطاع الذي تصعب إدارته بعد وصوله إلى نحو 20 شركة في فترة قصيرة.
تتميز الفترة الحالية بدرجة من عدم الوضوح في تسعيرة الأسهم ، فمن ناحية يقوم متعهد تغطية الاكتتاب بدوره القانوني والنظري، بينما تقوم الهيئة بتدخل واضح في التسعيرة، وفي هذا خلط غير صحي. لذلك حان الوقت للسماح للبنوك الاستثمارية بممارسة جوهر عملها (في تحديد تكلفة رأس المال) من خلال قراءة العرض والطلب، بما في ذلك من مخاطرة تغطية الاكتتاب. يمارس البنك الاستثماري دوره حينما (يخاطر) برأسماله من خلال تحمل مخاطر الطرح، وهو بذلك يقوم بدوره في استقراء تكلفة رأس المال. تكلفة رأس المال تحدد بمدى استعداد المستثمرين لشراء الأسهم المطروحة للبيع وقبول البائعين بالسعر.
في ظل الحماس للأسهم والمضاربة لن يعطي البعض للتسعير أهمية وقد يعتبره تنظيرا، ولكنه يصب في تحديد مدى جدية المجتمع في بناء اقتصاد تكون تكلفة رأس المال نقطة تجاذب وميزانا بين الاستثمار المجدي وتحديد نوعيته والاستخدام الأمثل لرأس المال. دون ذلك تكون سوق الأسهم صالة قمار في الأسوأ أو مكاسب مالية دون جدوى اقتصادية في الأحسن.
لقد أخذت الهيئة بطريقة حذرة في الأشهر الماضية – فهناك تردد في إشهار جدول أطروحات وتخصيص جزء معتبر من الأسهم للمؤسسات خوفا على حالة السوق ، خاصة أننا مقبلون على أطروحات كبيرة مثل "زين"، "معادن"، "بترورابغ"، وبنك الإنماء، وهناك العشرات من الشركات الصغيرة وبعض المتوسطة. حان الوقت أن تبدأ الهيئة بالسماح بتسعيرة تعكس قوى العرض والطلب دون تدخل في التسعيرة، فهذه ليست من مسؤولية الهيئة في الأساس. مسؤولية الهيئة تكمن في تطبيق الأنظمة ومنها توفير المعلومة وتحديد المسؤولية والمساءلة والشفافية .

تحياتي

........ عدد الرسائل : 78 تاريخ التسجيل : 28/10/2007

بارك الله فيك

بارك الله فيك

.......... عدد الرسائل : 18 تاريخ التسجيل : 09/12/2007

بارك الله فيك

جزاك الله خير

........ عدد الرسائل : 86 تاريخ التسجيل : 28/10/2007

بارك الله فيك

........ عدد الرسائل : 58 تاريخ التسجيل : 28/10/2007

بارك الله فيك

مشكوووووووور

» سهــــــــــــم الدور عليه
» هذا السهم مضغوط عليه